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争鸣:四川长虹巨亏的真正原因

信息来源:eooaoo.com  时间:2008-01-25  浏览次数:93

  四川长虹是一五期间的156项重点工程之一,净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元,是“中国彩电大王”,它的股价曾达到66元,是上海A股市场的龙头,这说明国企一样可以做得很好。但是长虹在2004年度却报亏37个亿。
  这时很多学者出来讲话了,因为冰棍理论嘛,是传统经济体制不好,机制不健全等。我找了其他三家生产电视机的企业,康佳、夏华、海信,看看他们的利润情况。在1997年倪润峰一心为公的时候,长虹的经营净利润很好。今年5月20日,我请深圳赛格老总孙玉林到上海参加我的财经节目,孙玉林到赛格后,赛格起死回升,欠的几百亿都还清了。他当时讲了一句话给我印象很深刻,他说,国企老总只要有良心,没有做不好的。
  长虹失去领导地位,全面下滑,为什么?是因为国内家电行业效益整体下滑吗?不是。是长虹的产品质量不好吗?长虹产品质量多次获国家质监总局表彰;长虹多次获得“中国名牌”产品称号;长虹环保电池获“全国环保电池产品质量公证十佳品牌”称号;长虹掌握多项核心技术,生产规模大,单位成本低;2004年,长虹空调勇夺中国空调市场产品质量用户满意度第一品牌;2004年,长虹成为“消费者首选知名放心品牌”。是长虹的售后服务不好吗?1999年,长虹率先将彩电保修期延至5年,并推出空调“四免服务”;2001年,长虹为全国十大家电售后服务消费者满意品牌前三甲之列;长虹保持“全国先进服务单位”称号逾10年。是长虹的产品价格高吗?长虹多次领导行业价格调整,致力于为消费者提供最优惠的价格;消费者普遍反映长虹产品性价比高于其他产品;2003年,消费者调查表明“买长虹彩电值”。是长虹的品牌不行吗?2004年中国市场中外家电品牌影响力50强排行榜,长虹排名第二;2004年,长虹品牌价值已高达33073亿元;长虹连续多年保持国家“驰名商标”。那究竟是什么呢?我研究发现是长虹管理层的决策失误和高层管理者的私心作祟。
  长虹的决策失误
  多元化战略失败。全国彩电行业的平均ROA总资产回报率是246,空调行业的平均ROA是330,而长虹多元化经营整合后的ROA是068,根本没有协同效应。长虹多年的多元化经营对业务收入没有什么贡献。长虹还是以电视、空调为主,多元化经营没有取得成功。根据我的研究,国企多元化经营的成功率只有5,截至2004年底,国企多元化经营浪费的钱远远超过银行的坏账!如果国务院领导当年听我一句话,不准国企经营非主营业务,搞多元化经营,今天我们银行就没有这么严重的坏账问题了。长虹总费用占总收入比例不断上升。我研究发现,当国企扩张的时候,都有成本失控、资产素质下降、银行风险增加的情况。用一个指标表示,就是企业总费用总收入不断上升。如果发现一家企业这个指标不断上升,说明这家企业经营状况不佳,倒闭的几率上升。在我研究的案例中,只有中兴通信、诺基亚两家企业这项指标维持稳定。
  资源管理之误。倪润峰曾经说:“三到五年之后,中国市场上真正存活的彩电企业顶多还有三到五家。”这句话是正确的。大家知道彩管是彩电的核心,占彩电成本的70。1998年倪润峰挑起彩管大战,长虹与国内八大彩管厂签订了垄断供货协议,将国产76的21英寸、63的25英寸和几乎所有29英寸及29英寸以上大屏幕的彩管共计300万只收归长虹,他希望通过垄断彩管,让别的彩电生产企业倒闭。倪润峰明明知道彩电行业是寡头垄断而不是独家垄断,他为什么要独家垄断?他能够做到吗?在长虹的压迫下,其他彩电生产企业为了生存,采取了两个办法:第一,通过游说国务院信息产业部、对外经济贸易部,使原先广东存在的大量走私彩管合法化;第二,通过关系偷偷购买八大彩管厂仓库中存放的已经属于长虹的彩管。结果是长虹囤积彩管,存货急剧上升,反受其害。
  营销机制之错。作为长虹这样的大企业,认识不到代理的重要性。如诺基亚,他不可能把所有型号的手机都给一家代理商代理,如果代理商跑了怎么办?所以他一般给一个代理商只代理一个型号手机。长虹不是这样的,他把30的代理权给了郑百文。郑百文是怎么办的呢?由建行开出承兑汇票给长虹,长虹收到汇票后出货。因为过分依赖郑百文,长虹营销风险过于集中,1997年亚洲金融危机,郑百文受冲击,1998年郑百文倒闭,长虹销售受到极大影响。
  倪润峰的私心
  长虹管理层决策失误使长虹走下辉煌的神台,而倪润峰的私心作祟,却让长虹深陷泥潭,难以翻身。倪润峰想干什么?他想MBO,管理层收购。他的念头从何而来?是从TCL的李东生那里。1997年李东生与惠州市人民政府签订放权经营协议,MBO成功后李东生的身价达到12亿元。
  我在讲座的时候常常问大家,你们哪一个人能比通用的韦尔奇伟大?没有一个人敢举手。韦尔奇做了20年的通用CEO,在他的努力下,通用的销售额从他接手时的300亿美元提升到他退休时的5000亿美元。这么伟大的企业家,退休的时候带走了通用多少钱?比李东生少多了。TCL不到通用的万分之一,李东生凭什么拿这么多的钱?这种不公正一定会导致社会道德体系瓦解,到最后社会上的每一个人都想走捷径。李东生拿了12个亿,倪润峰的长虹比李东生的TCL大多了,他心里怎么可能平衡呢?
  倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票,与李东生12亿相比是小巫见大巫。1997年倪润峰已53岁,还有7年就要退休,那时花了自己一生心血的长虹不再由自己控制,财富、地位全空,倪润峰不得不为自己打算。攀比使高尚的情操腐朽,利己之心因此而生。倪润峰开始考虑长虹民营化计划,要搞MBO了。倪润峰说:“目前政策很明确,因为彩电是竞争性产品,未来国有股会逐步退出,让长虹成为民营企业。”我不同意他的观点。以前我们常说,垄断性行业收归国有,竞争性行业国有退出。我的观点是,国有企业不但应该经营垄断性行业,而且应该留在竞争性行业和民营企业一起竞争。
  倪润峰的MBO是如何筹备的呢?我归纳了一下:
  第一步,储备能量,伺机计提。其一,关于存货。长虹的存货在1997年彩管大战的时候增加是不足为奇的,1997年之后存货没有下降还有上升趋势。大家都知道要计提存货跌价准备的,但问题是长虹的存货跌价准备是不变的。你看到一家企业的存货上升,但是存货跌价准备却不变,为什么企业不按照程序计提存货跌价准备?你就要明白,这家企业管理层有私心作祟,导致银行债权风险升高。其二,关于应收账款。1998年彩管大战的时候,长虹的应收账款增加是正常的,但是1998以后应收账款不跌反升。对于应收账款,大家知道有一些根本就是收不回来的。因为现在我们的社会信用下降,一些地方不用现金根本不能交易,你到山西煤矿拉煤,不给现金他就不给你煤。而长虹没有按照程序计提坏账准备。其三,关于短期投资。从2000年开始,长虹搞了一个高达10亿的代客理财,代客理财应该计提跌价准备,但是长虹没有按照程序计提短期投资跌价准备。对于不计提应收账款跌价准备,长虹的解释是,这些应收账款都在1年之内,根据经验都可以在第二年收回。根据长虹的报表,我们发现他2000年有9992的一年期应收账款,2001年有9980,2002年有9976都不计提,而这些应收账款从来没有收回来过。长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢?我认为只有一个结论:倪润峰是想等到MBO时机成熟,一起计提,使长虹成本上升,造成企业亏损假象,股价下跌,企业净资产下降,他可以低价收购。
  第二步,转移资产。就算倪润峰可以低价收购长虹,但他没有那么多的钱。怎么办?只有两个办法,从国家掏钱和从股民骗钱。对于倪润峰转移资产的手法,大家要掌握,因为转移资产会使银行风险大幅上升——
  吸金大法第一式:虚实难辨,敌友难分。长虹的这些应收账款都是谁的呢?我们发现都是APEX的。倪润峰曾经在2000年下台过一次,在2001年上台后,长虹迅速开拓海外市场,合作对象是美国一家名叫APEX的华人公司,创办人叫季龙粉。APEX是这样发迹的:2000年3月,APEX把从中国弄来的DVD放进了美国的电信城,美国电信城是卖廉价产品的地方;2001年APEX的DVD进了沃尔玛,2002年超过了索尼成为美国第一大DVD供应商;2002年底成为美国彩电的第五大供应商。美国《时代周刊》在2002年载文称,季龙粉是下一代最具有全球影响力的15个商人之一。为什么APEX能成为超过索尼的美国第一大DVD供应商?因为APEX的DVD只卖60美元一台,这么便宜,这怎么可能呢?这里面一定有问题。2002年长虹出口额76亿美元,其中APEX就欠了7亿美元;2003年长虹出口额8亿美元,APEX欠了6亿美元。我发现APEX主要通过小额交易建立信誉,然后采用赊账的方式进行大额贸易,以后就不还钱。他拖欠宏图高科DVD货款215亿人民币,拖欠天大天财DVD货款3562万元,拖欠中国五矿货款2200万美元。
  倪润峰这样聪明的人,为什么要和季龙粉这样劣迹斑斑的人合作呢?为什么APEX有这么高的应收账款,存在这么高的风险,倪润峰还要和季龙粉合作?为什么长虹只跟APEX一家合作?就连中国驻洛杉矶领事馆的一名官员都问,长虹这么大的交易量,他们怎么在美国连个常设的办事机构都没有?季龙粉长期不还款,总得有一个说法吧。季龙粉称长虹电视机有质量问题,所以不还款。质量有问题,你可以退货呀,季龙粉没有退货,把长虹电视机都卖了。是不是APEX没有钱还款呢?我发现APEX网站上称APEX在2002年、2003年收入共达10亿美元,APEX以3亿港元现金受让香港上市公司中华数据广播大股东5406的股份。据有关知情人的消息,倪润峰在退隐期间曾到美国访问,复出后就与APEX签下合作协议,安排自己的女儿倪钅戌在APEX公司担任董事。倪钅戌是一个什么样的人呢?她今年48岁,为中华数据广播公司高级管理人员,具有多年从事财务管理工作之经验,曾在中美合资天津奥的斯电梯公司任职,于2001年加入天津天财网络软件有限公司任财务部经理,持有天津财经学院会计学学士学位。据媒体人士称,当年倪润峰和季龙粉认识,就是倪钅戌搭的桥。
  倪氏吸金大法第二式:袖里乾坤,暗渡陈仓。就是把大批资金投资于子公司,然后通过子公司把资金转走。子公司因为对其资料公布的要求没有上市公司严格,隐蔽性高,就成了一些人转移资金的好地方。倪润峰通过应收账款,巧妙地将货款转移至子公司,再利用子公司隐蔽性好的特点进一步将资金转走,最后银行债权追索无门。长虹来自子公司的应收账款不断上升。我们现在研究长虹的一家子公司长虹新艺。因为长虹新艺被注销,就有清算报告,长虹的一切藏污纳垢就被我挖掘出来了。长虹投资1个亿,清算报告显示实收资本8000万,还有2000万去向不明!清算报告指出:长虹新艺的实物资产、货币资金、存货、固定资产的所有权全部转移给四川长虹,听起来很感动啊!像这种感动的话一定有问题。清算报告指出:长虹新艺的所有实物资产、货币资金、存货以及固定资产共计1600万。长虹向长虹新艺投资1个亿,长虹新艺实际收到8000万,长虹新艺拿着这8000万去购买固定资产,或者变成存货、货币资产,总共只有1600万,6400万资本金去向不明!长虹向长虹新艺投资1个亿,损失了8400万。从清算报告中我们看到,长虹新艺有8000万的应收账款,但长虹2003年报中,在关联方应收应付款余额项中指明:长虹对长虹新艺无应付账款。这表明长虹新艺的8000万应收账款不是来自长虹而是来自于第三者,那么这8000万货款到底去哪里了呢?我们不知道。这只是长虹的一家子公司的情况,长虹有上百家子公司,长虹资产流失情况比我们想象的要严重得多。大量的银行贷款、货币现金就是通过这些子公司以应收账款的形式,转移到第三者手中,然后再把子公司倒闭。
  倪氏吸金大法第三式:天下为盟,互惠互利。我们发现2004年以前长虹委托理财高达365个亿。但他经营性的现金流从2002年6月后却是负的。在经营性现金流是负的情况下,长虹还要拿出365个亿去做代理理财,很不正常,这里面一定有猫腻。委托理财的回扣一般是1左右,365个亿可以拿到约4000万的回扣,还可以有810的投资收益,这对于倪润峰有什么不好,好极了!委托理财可以动用本金,但在多笔委托理财中,长虹均不急于收回本金,而且这些委托理财都在季报公布的前一个星期一起到期,一到期长虹就续约,让证券公司长期占用该笔资金。受托为长虹理财的证券公司中,南方证券和汉唐证券均涉嫌挪用客户资金被相关部门调查。这些证券公司是怎么做的呢?他们在到期前买入长虹股票,等到期了,80~10的收益就成为投资收益,投资收益合并会计报表计算,在长虹本期的季报上,投资收益大幅上升,公布业绩后股价上升,证券公司套现离场,然后把股票收益和长虹分成。这真是一举多得!
  倪润峰功亏一篑
  倪润峰现在已经从国有资产和股票市场圈了大量的钱,为MBO做了充足的准备,他原来计划于2002年6月成立由管理层拥有或者由员工持股的新公司,政府有关部门对上市公司的国有股转让叫停,计划失败,倪润峰只好另寻出路,找一个强有力且可靠的资本运作平台帮他运作。2004年以前的资本运作方式是:上市公司把一些烂资产剥离出来,从外面找了一个有概念的资产,比如北大方正、清华紫光等注入,把股价大幅拉升,到了最高点所有内部人套现离场,股民对此深恶痛绝,而且这种事情干多了,股民都熟悉了,不上你的当了,这是中国股市衰退的真正原因。现在的资本运作方式是:上市公司的内部人勾结证券公司、基金公司、信托公司中的不法分子,利用前面说的倪氏吸金大法,坑骗国家和股民的钱。
  既然伊利股份找的是金信系,倪润峰也找金信系。“系”这个字是我发明的,就是大的利益集团,我在2002年批评德隆的时候,就把德隆称为德隆系。大家看到金信信托投资股份有限公司有一个股东叫“朝华科技”。大家注意金信信托控制着博时基金。我们看一下长虹和金信系的昔日情缘,发现从2002年以来,入场的基金全部都是金信系的基金,但这时长虹的股价却是下降的,难道是金信系的财技大不如前了吗?不是,以前上市公司坑骗股民的钱靠的是拉升股价,现在则靠的是打压股价。金信系旗下的博时基金成为市场最主要的做空力量,它旗下管理的基金总出现在众多暴跌股票的十大股东当中,如:铜都铜业、西山煤电、华联超市、扬子石化、齐鲁石化、上海能源、中远航运、煤气化、山西焦化、福星科技等。两年内导演了三个MBO,手法都是相同的,即打压股价,企业管理层低价收购。
  倪润峰的如意算盘是,储备大量的可计提资产,通过倪氏三个吸金大法储备大量资金,合作伙伴金信系购入长虹股份,只等MBO时机成熟,一起计提,造成亏损假象,打压股价,然后倪润峰就低价收购长虹。但很不幸的是,倪润峰于2004年7月下台,赵勇接任。“龙口粉丝”也被逮捕,倪润峰功亏一篑,应了一句话,长使英雄泪满襟。
  有些人说,长虹的总资产从2000年底的166亿上升到2004年6月的218亿,倪润峰的复出对国有资产的保值、增值是有贡献的。真实的情况是这样的吗?我们来看看倪润峰对长虹的贡献究竟在哪里?在2004年6月长虹的218亿总资产中,应收账款和存货这两个虚的东西合计139亿,占了总资产的63,固定资产只有32亿,就是说,长虹真正能够看到的东西只有322亿,和2000年12月的317亿相比只增长了5000万。对此,我们的学者给它起了一个名字“冰棍理论”,说这一切都不是倪润峰的错,而是体制的问题,是国家的错,倪润峰这样做是应该的,让长虹起死回生的唯一办法,就是把长虹送给倪润峰,这就是所谓的二次产权改革。
  我们这个社会还有没有起码的道德和良心!国企效益不好的根本原因,就是国企老总处心积虑地把企业做坏,然后贱价收购,而且还是用国家和中小股民的钱。我们曾经认为国有企业是很大的包袱,如福利分房、劳保等,地方政府想增进政府绩效,一般采取民营化的方法,甩掉国企的包袱。作为民营企业家,他本人没有什么错,为了追逐利润,他拿到国企后的必然选择,大部分如此,当然也有好的,就是贱价买断工龄,拆毁工厂,炒房地产,因为这样来钱最快。这些被贱价买断工龄的工人被推向社会,他们不断聚众闹事,这就是我们改革的代价,要由失去国企的地方政府来承担。而改革的成果被少数利益团体把持,他们能够收买地方政府,收买司法机关,收买专家学者,把这一切完全合法化,并美之名曰:冰棍理论。这就是我一年来所反对的。可悲的是,到今天为止还只是我一个人在大声呼吁。
  2004年7月,倪润峰卸任四川长虹集团公司和股份公司领导职务,由41岁的赵勇接任长虹集团公司董事长、总经理。2004年12月,长虹在美国最大的进口商APEX公司董事长季龙粉在深圳被中国警方逮捕,中国让他还长虹的钱,他说没钱,中国就把季龙粉押往美国,让他把APEX下属公司的股权无偿转让给长虹。长虹的管理层没有国际化的经验,不知道国际司法的惯例,找律师都不会找。你知道长虹打这种国际官司在哪儿找的律师?在成都,律师不会讲英文。成都律师就找到了深圳律师,深圳律师又找到了上海律师,上海律师又找到了洛杉矶律师,洛杉矶律师又找了纽约律师,在起诉书中光律师事务所和律师名字就占了3页,长虹仅律师费就花了600万美元。
  长虹的案例给了我们这样一个启示:信托公司、基金公司利用中小股民的钱来迫害中小股民,他们形成了一个利益集团,运用新型的资金运作手法,打压股价,套取掠夺国有资产,当然也包括银行的债权。银行给这些国企的贷款,他们通过转移资产到子公司,然后再转移到一个不知名的公司,最后回流到这些国企老总的手中,然后让企业破产倒闭,银行贷款血本全无。

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